Tratament Balnear Buzias SA (BALN) - Analiza fundamentala

In decursul ultimelor saptamani, cu ocazia publicarii rezultatelor financiare la noua luni, am consacrat in mod exclusiv analizele noastre saptamanale noutatilor survenite in randul emitentilor de la categoriile I si II ale BVB.
Cum insa, pe de o parte, speram noi, am acoperit destul de bine elementele de noutate si alte asopecte ce merita sa ne retina atentia in acest sector, iar pe de alta evolutiile pozitive din ultima saptamana de tranzactionare, am hotarat sa ne inderptam atentia si asupra oportunitatilor existente pe piata Rasdaq.
Prin urmare, analiza din aceasta saptamana va fi dedicata evolutiei inregistrate de TRATAMENT BALNEAR BUZIAS SA (simbol BALN).
Ce ne atrage atentia la aceasta companie? Ei bine, haideti sa vedem...
Rezultatele pe primele trei trimestre din 2007
La nivelul elementelor bilantiere
1. Variatia imobilizarilor corporale;
In primele noua luni ale anului curent, nivelul imobilizarilor corporale a crescut cu 13,97% ca urmare a lucrarilor de modernizare efectuate la unitatile de cazare.
2. Majorarea capitalurilor proprii ale societatii;
Societatea ne-a obisnuit cu derularea unei majorari de capital prin aportul in natura al actionarilor in fiecare din ultimii 2 ani. La 30 septembrie 2007, ca urmare a acestei operatiuni, capitalurile proprii ale BALN au iregistrat o crestere de 6,63% (827.541 lei), comparativ cu perioada similara a anului precedent.
3. Cresterea datoriei angajate pe termen lung de catre societate;
Pentru a finanta investitiile si modernizarile aflate in derulare, societatea a apelat si la sporirea capitalurilor imprumutate, care au crescut cu 67,95% (1.718.944 lei). In urma acestei evolutii, rata globala de indatorare a societatii a ajuns in prezent la nivelul de 24,20%, ceea ce denota un bun raport intre capitalurile proprii si cele imprumutate.
La nivelul cotului de profit si pierdere
4. Evolutia cifrei de afaceri;
In primele noua luni ale anului curent, cifra de afaceri a societatii a inregistrat un avans de 17,68% fata de aceeasi perioada a anului precedent. Cresterea este cu atat mai importanta cu cat survine in continuarea evolutiilor favorabile inregistrate in decursul anului 2006.
5. Cresterea semnificativa (cu 39,07%) a profitului net inregistrat in ultimele patru trimestre calendaristice;
Imbunatatirea rezultatului exercitiului financiar survine pe fondul cresterii cu 14,95% a veniturilor din exploatare ale societatii si al tinerii sub control a nivelului cheltuielilor din exploatare, care au crescut cu numai 9,82%.
Principalele categorii de venituri din componenta cifrei de afaceri sunt prezentate in tabelul de mai jos:



Dintre cele doua categorii de venituri componente ale cifrei de afaceri, cel mai rapid au evoluat veniturile din productia vanduta (serviciile prestate), ceea ce reprezinta o evolutie pozitiva pentru societate.



Principalele categorii de cheltuieli din exploatare sunt cheltuielile cu personalul, care au crescut cu 30,52% pe fondul crizei de personal cu care se confrunta sectorul hotelier din Romania, precum si cheltuielile privind marfurile, care au crescut cu 28,79% in conditiile in care veniturile din vanzarea marfurilor au crescut cu numai 9,5%.
Indicatorii de rentabilitate
Nivelul indicatorilor de rentabilitate a societatii s-a imbunatatit semnificativ in decursul primelor noua luni ale anului curent.
Comparativ cu societati provenind din alte domenii de activitate, nivelul rentabilitatii inregistrate este unul mediu, ceea ce ne conduce la concluzia ca exista loc pentru imbunatatiri ulterioare ale acestor indicatori. 



Totusi, consideram ca TRATAMENT BALNEAR BUZIAS SA inregistreaza un nivel bun al ratelor rentabilitatii comparativ cu societatile din domeniul hotelier cotate pe piata romaneasca de capital, daca e sa luam in calcul numai profitul provenit din activitatea operationala.


Evolutia bursiera
Nivelul indicatorilor combinati ai cursului bursier, PER si pret/activ net contabil, este prezentat in tabelul de mai jos:



Nivelul indicatorilor combinati ai cursului bursier, PER si pret/activ net contabil, inregistreaza in prezent valori bune, mai ales daca tinem cont de faptul ca vorbim despre o societate care are in curs de derulare o majorare de capital.
Majorari de capital in derulare
In cadrul majorarii de capital aflate in derulare, societatea ofera actionarilor existenti in data de 05.12.2007, in baza dreptului de preferinta, posibilitatea de a subscrie un procent de 85,83% din actiunile detinute, la un pret de emisiune de 0,1 lei, in conditiile in care pretul de piata este in prezent de 0,8 lei.
Structura actionariatului
In prezent, SIF3 detine un covarsitor 91,63% din capitalul social al societatii, restul de 8,37% din actiuni fiind liber tranzactionabile pe piata de capital. Aceasta implica si faptul ca actionarul majoritar va suporta cea mai mare parte a subscrierilor in numerar in cadrul majorarii de capital. De aceea, un interes deosebit il prezinta anuntatele intentii ale actionarului majoritar de a-si diminua in viitor detinerea in cadrul societatilor din domeniul turistic, prin atragerea unor parteneri strategici.
In consecinta, ceea ce ne retine atentia in cadrul societatii analizate sunt in primul rand evolutiile favorabile inregistrate de cifra de afaceri, profitul si activele totale ale TRATAMENT BALNEAR BUZIAS SA, cu atat mai mult cu cat ele survin ca o continuare a trendului ascendent initiat in decursul anului 2006. In al doilea rand, remarcam nivelul inca atractiv al indicatorilor combinati PER si pret/activ net contabil. In sfarsit, remarcam interesul actionarului majoritar pentru dezvoltatrea afacerii, interes concretizat si prin participarea la o serie de majorari succesive de capital.

Realizator,
Anca Regneala
Departament Analiza
SSIF Romintrade S.A.
30 noiembrie 2007