DAFORA SA MEDIAS (DAFR) - analiza fundamentala 7.03.2008

„In grupa mare a BVB”

Am ales drept subiect al analizei noastre saptamanale evolutia emitentului DAFORA SA Medias, care a bifat recent doua evenimente importante: pomovarea la categoria II a BVB si publicarea rezultatelor financiare preliminate pe anul 2007. Evenimentele s-au produs fara surle si trambite, insa consideram ca, la o analiza mai atenta, semnificatia lor nu este nicidecum lipsita de interes. 

Performantele financiare aferente anului 2007

Astfel, la nivelul contului de profit si pierdere, DAFORA SA Medias a inregistrat in 2007 o serie de evolutii pozitive deosebit de interesante:

1.cifra de afaceri a crescut cu 92,72% fata de anul precedent, pana la nivelul de 292.079.291 lei. La finele anului 2007 serviciile asociate proiectelor de foraj asigurau 64% din totalul acestor venituri iar activitatea de constructii, segment ce a cunoscut o dinamica extrem de accentuata, restul pana la 100%; 

2.veniturile din exploatare au crescut cu 91,21% fata de finele anului 2006, pana la valoarea actuala de 315.632.549 lei; 

3.cheltuielile din exploatare au sporit si ele cu 93,92%, intr-un ritm asemanator cu cel inregistrat de veniturile din exploatare.
Principalele elementele de costuri si cheltuieli ale Dafora S.A. Medias si evolutia lor din perioada 2006-2007 sunt prezentate in tabelul de mai jos :












Astfel, asistam la o crestere accelerata a cheltuielilor privind prestatiile externe (+122,49%) dar si o crestere cu numai 64,58% a consumului de materii prime si materiale consumabile, ce reprezinta o evolutie pozitiva survenita in conditiile in care veniturile din exploatare au sporit cu nu mai putin de 91,92%. De asemenea, cheltuielile cu amortizarea si provizioanele au inregistrat o crestere neobisnuita de 29,5%. 

4.veniturile financiare au crescut cu 33,53% si reprezinta in principal venituri din dobanzi si alte venituri financiare. Cheltuielile financiare au crescut cu 75,70%, pana la nivelul de 5.432.556 lei si provin in intregime din alte cheltuieli financiare (inclusiv cheltuieli cu diferentele de curs valutar). Prin urmare, activitatea financiara a societatii s-a soldat la finele lui 2007 cu o pierdere in valoare de 1.128.646 lei, in timp ce in 2006 la acest capitol a inregistrat un profit in suma de 131.298 lei. 

5.profitul net inregistrat de catre DAFORA SA Medias in sfarsit la finele lui 2007 a fost in suma de 14.060.972 lei si se situeaza cu 37,03% peste cel obtinut la finele anului precedent.

La nivel, Dafora S.A. Medias a inregistrat de asemenea cresteri semnificative:

1.dublarea nivelului activelor imobilizate. Valoarea instalatiilor tehnice si a masinilor detinute in scop productiv a crescut cu 48.156.061 lei (124,17%) iar imobilizarile corporale in curs de executie au inregistrat un nivel triplu fata de finele anului precedent; 

2.valorea imobilizarilor financiare, inclusiv detinerile din cadrul CONDMAG S.A. Brasov, a crescut cu 45,05%; 

3.activele circulante au crescut cu 246,48% (105.417.894 lei) intr-un ritm mai accentuat chiar decat activele imobilizate. Evolutia survine ca urmare a cresterii cu 28.090.764 lei (267,01%) a valorii stocurilor si a cresterii cu 61.141.930 lei (324,17%) a volumului creantelor detinute de societate, ceea ce, denota o relaxare a politicii de acordare a creditului clienti; 

4.sumele detinute in casa si conturile la banci ale societatii au crescut cu 120,90% pana la nivelul de 16.185.200 lei; 

5.nivelul datoriilor a crescut de asemenea simtitor, cu 81,97% (96.977.832 lei) dar rata globala de indatorare a societatii a scazut de la 69,92% la 58,35%, ceea ce reprezinta in continuare un nivel destul de ridicat.
Datoriile pe termen scurt detin o pondere de 70,03% din datoriile totale ale societatii si au inregistrat o crestere de 326,88%, comparabila cu cea inregistrata la nivelul creantelor societatii. 

6.nivelul capitalurilor proprii ale societatii a crescut cu 201,93% (102.774.190 lei) in principal ca urmare a majorarii capitalului social prin aport in numerar al actionarilor (in suma de 88.132.184 lei) dar si ca urmare a sporirii cu 10.302.311 lei a grupei rezervelor.

La data de 31.12.2007, capitalurile proprii ale Dafora S.A. Medias inregistrau urmatoarea structura:












7.activele si pasivele totale detinute de Dafora S.A. Medias la data de 31.12.2007 erau in suma de 368.956.273 lei, in crestere cu au crescut cu 118,05% (199.752.022 lei), fata de finele anului precedent.

Indicatorii de rentabilitate 


Indicatorii de rentabilitate ai societatii inregistreaza valori relativ bune. Mai mult, rentabilitatea financiara superioara celei economice pune in evidenta un efect de levier al capitalurilor imprumutate (eficienta utilizarii capitalurilor imprumutate este superioara costului acestora, reprezentat prin rata dobanzii). 




Evolutia bursiera 


Atat PER, cat si raportul pret/activ net contabil prezinta in prezent valori destul de interesante si constituie unul dintre principalele atuuri ale societatii.





Concluzii 

Rezultatele favorabile dezvaluite de societate vin mai degraba ca o confirmare a evolutiilor pozitive inregistrate la sase, respectiv noua luni si prin urmare este posibil ca efectul lor sa fi fost deja inclus in pretul titlurilor DAFR. 

Totusi, in urma acestei analize, ramanem cu impresia ca Dafora S.A. Medias este una dintre cele mai dinamice societati de pe piata de capital romaneasca in timp ce nivelul PER si al raportului pret/activ net contabil inregisteaza inca niveluri accesibile. 

________________

NOTA: 

Datele si informatiile prezentate in acest raport de analiza fundamentala referitoare la instrumentele financiare nu constituie recomandari de investitii. Ele sunt doar interpretari ale nivelului indicatorilor financiari inregistrati de diferitii emitenti.


Realizator,
Anca Regneala
Departament Analiza
SSIF Romintrade
www.onlinebroker.ro  
7 martie 2008